當(dāng)前國(guó)際硫磺市場(chǎng)正經(jīng)歷前所未有的供應(yīng)危機(jī)，其根源在于中東地緣沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽長(zhǎng)期關(guān)閉。自2026年2月底沖突爆發(fā)以來，該海峽已基本中斷航行近兩個(gè)月，大量已裝船的硫磺無法駛出阿拉伯灣。據(jù)估計(jì)，滯留的已裝船硫磺量高達(dá)80-100萬噸，其中超過一半為前期合同訂單。與此同時(shí)，中東主要硫磺生產(chǎn)國(guó)因倉(cāng)儲(chǔ)空間耗盡而被迫降低開工率，卡塔爾拉斯拉凡天然氣廠受損嚴(yán)重，修復(fù)需數(shù)年時(shí)間；阿聯(lián)酋、科威特等國(guó)雖維持少量裝船，但速度極其緩慢。受此影響，全球硫磺現(xiàn)貨價(jià)格急劇飆升。中東離岸價(jià)從4月中旬的660-680美元/噸跳漲至4月底的735-745美元/噸，而巴西到岸價(jià)區(qū)間已升至900-1090美元/噸，南非到岸價(jià)甚至達(dá)到990-1000美元/噸。中國(guó)市場(chǎng)方面，顆粒硫磺到岸價(jià)從上周的794-800美元/噸大幅上漲至850-900美元/噸，任何能在40天內(nèi)到港的主流貨源報(bào)價(jià)均在900美元/噸以上。
價(jià)格高企已開始反噬需求，北非化肥廠開工率下降30-50%，印尼鎳鈷生產(chǎn)商華友鈷業(yè)宣布從5月1日起削減一半的MHP產(chǎn)能，電池材料行業(yè)整體減產(chǎn)預(yù)估達(dá)38%。中國(guó)國(guó)內(nèi)春季化肥季結(jié)束，加之磷酸二銨和磷酸一銨出口暫停政策持續(xù)至年底，國(guó)內(nèi)磷肥企業(yè)已主動(dòng)將開工率降至50-55%，后期還將進(jìn)一步下降。面對(duì)進(jìn)口硫磺到岸價(jià)與國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存價(jià)的巨大差距，中國(guó)買家普遍抵制高價(jià)進(jìn)口貨源。所幸近期有兩艘裝載伊朗硫磺的船只通過霍爾木茲海峽駛往中國(guó)，為市場(chǎng)提供了較低成本的選擇。同時(shí)，日本、韓國(guó)煉廠因原油原料短缺而減產(chǎn)，液體硫磺發(fā)貨延遲，進(jìn)一步收緊了東亞現(xiàn)貨供應(yīng)。
面對(duì)供應(yīng)持續(xù)緊張的硫資源，中國(guó)政府的應(yīng)對(duì)措施主要體現(xiàn)在兩方面：一是嚴(yán)格限制化肥出口，通過暫停DAP/MAP以及二元復(fù)合肥的出口來保障國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求，減輕對(duì)進(jìn)口硫磺的依賴壓力；二是禁止工業(yè)硫酸出口，國(guó)內(nèi)硫酸受制于硫磺原料短缺，出口已無經(jīng)濟(jì)可行性。此外，國(guó)家發(fā)改委繼續(xù)對(duì)化肥實(shí)施最高零售價(jià)和補(bǔ)貼政策，要求企業(yè)優(yōu)先保證農(nóng)民可承受的肥料價(jià)格，這倒逼磷肥企業(yè)控制生產(chǎn)成本，從而抑制對(duì)高價(jià)硫磺的采購(gòu)意愿。
展望中國(guó)硫磺市場(chǎng)后市走勢(shì)，短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)將維持高位震蕩，但上行空間有限。一方面，中東沖突短期內(nèi)難見緩和，霍爾木茲海峽恢復(fù)通航尚需數(shù)周甚至數(shù)月，積壓船貨的消化和運(yùn)輸正常化更需漫長(zhǎng)過程，全球供應(yīng)缺口難以迅速填補(bǔ)。另一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求正在季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，五一假期后國(guó)內(nèi)用肥基本結(jié)束，在禁止出口下，磷肥企業(yè)將進(jìn)一步降負(fù)，硫磺消費(fèi)量將明顯減少。目前中國(guó)主要港口硫磺庫(kù)存已降至125萬噸以內(nèi)，庫(kù)存去化雖快，但隨著采購(gòu)意愿下降，去庫(kù)速度有望放緩。若伊朗硫磺能夠持續(xù)增量到港，或?qū)⒉糠痔娲髁鞲邇r(jià)貨源，抑制國(guó)內(nèi)進(jìn)口報(bào)價(jià)的進(jìn)一步上漲。
綜合判斷，中國(guó)硫磺市場(chǎng)將在二季度末進(jìn)入高位僵持階段，到岸價(jià)大概率在800-900美元/噸區(qū)間波動(dòng)，大幅回落的可能性較低，除非中東供應(yīng)突然恢復(fù)或全球工業(yè)需求出現(xiàn)更劇烈的萎縮。長(zhǎng)期來看，中國(guó)硫磺自給率低的結(jié)構(gòu)性矛盾將因本次危機(jī)而更加凸顯，未來國(guó)內(nèi)硫資源回收和硫磺替代工藝的研發(fā)投入有望加速。(來源：金聯(lián)創(chuàng))
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